东方铁塔:钾肥景气持续*有望超预期,业绩弹*大

2022-05-14 15:57:23 文章来源:网络

东方铁塔公司是**出海钾肥头部企业,产品50%反哺国内。当前钾肥行业供需态势逆转,我们认为本轮钾肥景气持续**有望超预期,公司业绩弹**大。

钢结构起家,重点发力钾肥业务

公司传统主业为铁塔钢结构,盈利稳定。2016年,公司收购老挝开元矿业,切入钾肥业务。开元矿业目前在役产能50万吨/年,在建钾肥产能50万吨/年,钾肥总产能规划200万吨/年,未来钾肥业务贡献主要业绩。

通胀助推钾肥价格创十年新高,粮食安全提升钾肥需求通胀高企、大宗上行,叠加极端天气的影响,全球粮食价格大幅上**,玉米、大豆、小麦2020年初至今价格**幅分别为108%、76%和94%,4月初氯化钾温哥华FOB价**超850**元/吨,钾肥和价疫格情创的近冲十击年使来全新球高主;要全经球济贸体易更摩擦加重视粮食安全,2021年钾肥全球需求4600万吨(折K2O),同比增长4.5%,远高于2016-2020年均2.8%的增速,我们推算2022年钾肥需求有望提升至4800万吨。

全球钾肥**头垄断,我们判断2022年迎来供不应求的格局逆转近年来全球钾肥供需关系偏松(名义产能5900万吨),但供给格局是加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的**头垄断。**国制裁导致白俄钾肥经立陶宛出口通道受阻,俄乌冲突进一步加大俄罗斯和白俄约1700万吨钾肥出口难度,考虑到两地边贸出口量和全球钾矿产能利用率的不确定**,我们判断2022年全球钾肥迎来供不应求的格局逆转,景气周期有望持续至2024年。

公司钾矿储量高、质地好,扩产项目如期推进公司在老挝甘蒙省和沙湾拿吉省拥有141平方公里的钾盐矿,分龙湖、广**、文泰三个矿区,其中首采龙湖矿区钾盐资源量达2.2亿吨。公司钾矿溢晶石含量低且富含溴素资源,有效地保证了矿区开发的持续**,并降低了开采的综合成本。公司在建年产50万吨钾肥项目计划于2022年底竣工,新增产能有望在高景气周期兑现业绩。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2022-24年营收分别为37.35、47.43和56.01亿元,归母净利分别为8.48、12.68和16.36亿元,EPS分别为0.68、1.02、1.32元,当前**价对应PE为16.5、11.0、8.5倍。综合PE估值法和FCFF估值法,我们给予公司2023年目标价格为16.10元,鉴于公司钾肥景气持续高**,扩产积极有序,首次覆盖,给予“买入”评级。

今日,生态环境部副部长叶民在中共中央宣传部就经济和生态文明领域建设与改革情况举行的**发布会上表示,近年来,我国生态环境治理体系建设取得了一些成效,面向2035年**丽**建设目标,我国环境治理体系建设仍然任重道远。

叶民指出,生态环境治理体系是**治理体系和治理能力现代化建设的重要内容,也是实现**丽**目标的重要制度保障。2020年中办、国办印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》,首次明确了现代环境治理体系的基本内容。

叶民表示,近年来,各地区各部门认真落实党中央、国务院的决策部署,取得了一些成效,出现了以下亮点。

在夯实党政主体责任方面。中央和各省分别制定了生态环境保护的责任清单,各级人民政府每年向同级人大、省级政府每年向国务院报告生态环境的目标任务完成情况。党中央对省级党委、政府污染防治攻坚战的成效进行考核,开展并持续深化中央生态环境保护督察,各省也建立了省级环保督察制度,这些举措有力推动了党政同责、一岗双责的落实。

在生态环境法治建设方面。“十三五”以来,先后制修订了大气、水、土壤污染防治法等13部法律和17部行政法规。全国人大常委会每年开展生态环境领域的执法检查,基本完成全国生态环境综合行政执法改革,加强行政执法与刑事司法的衔接,加大惩**力度,形成高压态势。

在健全市场机制方面。全国碳排放权交易市场启动上线交易。长江、黄河建立了全流域的横向生态保护的补偿机制。设立**绿色发展基金。据有关部门统计,截至2021年底,绿色信贷余额增长至15.9万亿元,绿色**税金融作用不断增强。

在引导企业责任方面。将全国330多万个固定污染源纳入排污管理,发布实施《环境保护综合名录(2021年版)》《环境信息依法披露制度改革方案》等,引导企业低碳绿色转型发展。

在构建全民行动体系方面。发布了“公民生态环境行为十条”,出台《“**丽**,我是行动者”提升公民生态文明意识的行动计划(2021-2025年)》,推动形成绿色生活方式。

“面向2035年**丽**建设目标,对照减污降碳协同增效、深入打好污染防治攻坚战的要求,我国环境治理体系建设仍然任重道远。”叶民透露,“下一步,一是进一步压实地方生态环境保护责任,完善省以下生态环境机构监测监察执法垂直管理制度。二是持续强化企业环境治理责任,依法实施排污许可管理制度。三是强化社会监督,继续推动环保设施向公众开放。四是强化市场体系建设,创新环境治理模式,提高市场主体参与的积极**。”

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